“美国人应如何投资中国股市？”在纷纷涌入小红书之际，亦有外国人将目光投向了中国资本市场。

“Buy Buy Buy！（买买买！）”在小红书一条点赞和留言量均为几千的帖子中，还有投资者建议，应尽快完善境外普通投资者开户指南。

对于如何投资中国股市，入华已久的机构投资者或是最了解的群体。“看好中国经济是近年来外资投资A股主因，A股企业盈利和股价可映射中国经济基本面，银行、消费、科技、新能源等领域颇受外资偏爱。”一位外资基金经理说道。

2024年，外资涌向银行股便是最好的实例。万得（Wind）数据显示，31个申万一级行业中，银行为北向资金2024年全年净买入最多的板块，达350.56亿元。

细分来看，北向资金买入股份制银行、国有大行、城商行的金额达174.36亿元、95.78亿元、66.66亿元。在此背后，外资追逐不同的盈利逻辑，国有大行的高股息可为投资者带来稳定回报，股份制银行、城商行背后的工业企业产能升级、居民财富潮涌或为投资者带来想象空间。

350亿元的资金量，这对北向资金不容小觑。从行业比较来看，2024年全年，北向资金买入银行股的资金量是排名第三的电力设备和新能源2.6倍。从时间维度来看，2023年全年，北向资金净卖出银行股近200亿元。

市场人士认为，相对QFII（合格境外机构投资者）机制，外资更倾向通过陆港通投资A股市场，北向资金更能反映外资情绪。

摩根士丹利中国首席金融分析师徐然对《财经》表示，外资投资中国市场注重资产分散配置。国有银行股票股息率较高，其类固收的特点可扮演投资“底仓”角色。股份制银行、城商行更像风险资产，与银行所处地区息息相关。工业部门充满活力、债务负担低、研发支出增长快、人口红利高的地区的银行更受外资偏爱。

对于外资会否进一步增持银行股，瑞银亚洲金融行业研究主管颜湄之对《财经》表示，这将取决于国有银行等银行股息率、银行业务发展及未来债券资产价格等因素。从宏观层面来看，如果经济企稳回升，将减轻银行房地产、城投、零售等领域的资产质量风险。如果经济超预期恢复，市场风格将切换，将提振市场风险偏好，进而减少高股息资产的吸引力。

早有迹可循

春江水暖鸭先知，外资抢筹银行股早有迹可循。

“2024年初回国调研的时候，就发现不少外资又开始讨论要不要买银行股了，当时大家讨论的话题更多是要不要补仓，毕竟2023年外资卖银行股卖得太多了。”前述外资基金经理表示，“但如何补也需要策略。我们要在低利率环境中寻找优质标的，高股息的国有大行板块或是一大选择。三季度后，中国宽松政策渐明，这逐渐成为外资共识，我们便要与其他投资者‘抢’优质资产了。”

2024年，在北向资金增持行业中，国有银行位居第四。当期，六大国有银行均获北向资金增持，增持股份数量合计19.23亿股，增持金额合计95.78亿元。其中，工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、交通银行（601328.SH）获增持金额均超16亿元，分居前三位。

从股息情况来看，万得数据显示，对比A股其他板块，银行板块股息率达4.83%，在全市场名列前茅。另据国盛证券金融团队计算，当前国有大行加权平均股息率为4.66%。

根据银河证券的统计，截至2024年12月底，已发布中期派息方案的银行派息总额约为2500多亿元。据此计算，国有六大行的分红总额占比接近80%。

进入2025年，国有银行再下“红包雨”。万得数据显示，2025年1月，六大国有银行共计将派发现金红利达2048.23亿元。

政策指引是高股息的主要推手。2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确强化上市公司现金分红监管；对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。