公司存在的目的是创造价值，公司治理的核心目标应当为公司实现价值创造服务。除了基本的合规，制定战略、选任经营者、完善激励机制、优化资本结构、完善监督制衡和风险防控机制……公司治理要做的事情还有很多

作者系中国上市公司协会学术顾问委员会委员、独立董事委员会委员，北京交通大学经管学院兼职教授，北京上市公司协会原秘书长，中国铁建原董秘、新闻发言人

公司治理究竟是“合规性工具”，还是“价值创造引擎”？公司治理的核心目标究竟是什么？本文拟对此进行一些粗浅的探讨。

说到公司治理通常会想到什么？

说到公司治理，人们通常会想到什么？很可能是“三会”运作，党委会、董事会、监事会、经理层之间的关系，决策程序，监督制约，防范风险，责任追究，等等。

媒体曝光的公司治理问题，一般都是什么？大部分都是违法违规、财务造假、侵占公司利益、控制权争夺、决策失误、债务危机，等等。

政府文件、监管层讲到公司治理时，都在讲什么？例如，国务院于2020年10月5日印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出了6个方面17项措施，第一个方面就是“提高上市公司治理水平”，包括“规范公司治理和内部控制”和“提升信息披露质量”两项措施，强调的基本上是制度规则、依法合规、监督控制、权利义务、法律责任，等等。

以上这些，就是一般人所理解的公司治理，人们以为公司治理就是为了把公司“治住”，保证公司依法合规运作，不违法违规，不发生重大风险。

公司治理的目标是什么？

那么，公司治理究竟是什么？公司治理的目的或目标是什么？

我们来看经济合作与发展组织（OECD）关于公司治理的定义：“公司治理涉及公司的管理层、董事会、股东和其他利益相关者之间一系列的关系。公司治理还通过公司所追求的目标、实现这些目标的手段以及监督这些目标的绩效为公司的运作提供一套机制。良好的公司治理应当为董事会和管理层提供恰当的激励机制去追求符合公司和股东利益的目标，并能够发挥有效的监督作用及能够更好地利用公司的资源。”这个定义强调了“目标”，即公司治理服务于公司的目标，促进公司目标的实现。

从法理上来讲，公司是由股东出资设立的，股东通过出资获得股权，享有法律赋予的剩余控制权和剩余索取权，构成公司治理的权力根基。也就是说，公司股东是公司治理权力的最终来源，股东出资设立公司的目的就应当是公司治理的核心目标。

公司的目标和公司股东的目标是一致的，就是股东价值最大化或公司价值最大化。因此，公司治理的核心目标就是提升公司价值。公司治理不仅仅是或主要不是为了把公司“治住”，而是为了把公司“治好”，“治好”的方向就是最大限度地提升公司价值。

那么，为什么人们对公司治理的理解偏重于依法合规运作，偏重于各种程序呢？这是因为，公司治理首先表现为一系列的制度、规则、程序；新闻报道的公司治理问题基本上是负面事件，所谓“狗咬人不是新闻，人咬狗才是新闻”；政府和监管机构所监管的，也主要是公司的违法违规问题。

公司治理与公司价值提升存在怎样的关系？

关于公司治理与公司价值相关性的实证研究很多，其结论基本上是，公司治理与公司价值有着显著的正相关关系。例如，OECD的报告指出，标普500指数成分股公司中，公司治理评级前20%的企业，其平均市净率（P/B）比后20%企业高出35%；Brown等人对新兴市场的研究发现，公司治理指数每提高1分，企业价值增长0.6%～1.2%。