当前，创投基金退出形势不容乐观。截至2024年末，国内创投基金总规模达3.4万亿元，其中，约2.6万亿元处于退出期，预计未来两年还将新增约4000亿元退出需求。在并购基金、S基金未成规模情况下，随着IPO放缓，基金退出“堰塞湖”日益严重。因此，探索“非基金化”新方式，对于打通基金退出“堰塞湖”具有重要意义。

什么是“非基金化”

针对基金退出难题，2023年9月，中基协发布《私募投资基金备案指引第2号——私募股权、创业投资基金》，对私募股权基金通过转为“非基金”方式退出的相关事宜，作出特别规定。

具体而言，“非基金化”指基金合伙人与管理人协商一致解除委托管理关系，基金以非基金形式的公司或合伙企业（简称普通企业）继续运作，“非基金化”后原基金资产转入普通企业继续管理，同时普通企业保留原基金相关权属关系的一种运作方式。

“非基金化”后的普通企业不再适用《证券投资基金法》，也不再受中基协自律约束。操作程序包括：管理人与全体投资人协商一致，终止委托管理关系；办理工商变更手续，管理人退出GP身份且不再担任合伙人；修改企业名称，剔除“基金”或相关词汇；向中基协申请注销备案；企业以新主体身份继续保有资产，开展项目管理及退出。

作为全国较早在全省域推进基金体系建设的省份，截至2025年1月，安徽省引导基金体系母子基金累计投资项目686个、近350亿元。伴随投资项目落地，基金退出将提上议程。

根据新兴产业引导基金管理办法，引导基金在有受让人情况下，可随时转让母基金份额。从组建情况看，相关母基金运营期限有原则上不超过10年的约定；而子基金存续期一般不超过7年，其中，退出期不少于3年。据此推算，安徽省产业基金从2026年起将逐步进入退出期，且退出需求将不断增加，畅通基金退出路径已成为需要直面的问题。

借助“非基金化”拓宽基金退出路径，对安徽推进“基金丛林”建设、优化“基金丛林”生态，有积极实践意义和创新价值。

先行者的实践探索

现在，已经有一些“非基金化”的实践案例，这些先行者的探索经验可资借鉴。

今年上半年，科讯基金在非基金化方面进行了积极探索。2016年1月，安徽省开发投资公司联合科大讯飞发起设立6.02亿元“安徽科讯创业投资基金”，聚焦人工智能，超前布局机器学习、音像识别和智能机器人领域，已完成项目投资 27 个5.5 亿元，部分或全部退出项目12个9.3亿元，实现收益7.1亿元，未退出项目估值达23.7亿元；基金所投国仪量子、讯飞医疗、爱观视觉等已成为安徽明星企业，基金取得可观经济效益和社会效益。